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Warnung vor Blasen © panthermedia.net/Giovanni Gagliardi

In London (oben) und in Hongkong ist das Risiko einer Immobilienblase besonders hoch.

© panthermedia.net/Giovanni Gagliardi

In London (oben) und in Hongkong ist das Risiko einer Immobilienblase besonders hoch.

06.11.2015

Warnung vor Blasen

Der internationale Immobiliensektor hat sich (wieder) von der „realen” Wirtschaft gelöst, warnt die Großbank UBS.

LONDON. In 12 von 15 ausgewählten Großstädten sind Immobilien entweder bereits stark überbewertet oder nahe daran, warnt eine aktuelle Studie.

Gemäß dem soeben veröffentlichten UBS Global Real Estate Bubble Index ist das Risiko einer Immobilienblase in London und Hongkong am ausgeprägtesten; dahinter folgen die Städte Sydney, Vancouver, San Francisco und Amsterdam, in denen die UBS deutlich überbewertete Wohnimmobilienmärkte feststellt.
Auch in Paris, Frankfurt, Tokio, und Singapur seien im Vergleich zur langfristigen Entwicklung die Preise überzogen. Einzig die US-Städte New York und Boston weisen in den Berechnungen der Großbank eine faire oder im Fall von Chicago sogar eine zu tiefe ­Bewertung auf.
Die UBS stützt sich bei dieser Bewertung auf die Analyse der langjährigen Preisentwicklung in diesen Städten. Das Resultat über alle 15 Städte ist, dass zwischen 1985 und 2009 mit wenigen Ausnahmen die Immobilienpreise in diesen Städten jeweils innerhalb von drei Jahren um 30% fielen, wenn der Index über den Wert von 1,0 stieg. London, Hongkong, Sydney, Vancouver, San Francisco und Amsterdam weisen zurzeit Werte darüber aus. Die Welt wird demnach bis 2018 gleich mehrere Immobilienblasen platzen sehen.

Wenig Gefahr für die Schweiz

Keine Gefahr dagegen droht diesbezüglich gemäß der UBS der Schweiz. Die untersuchten Schweizer Städte Genf und Zürich befinden sich mit Werten von 0,91 und 0,85 in der noch sicheren unteren Hälfte der überbewerteten Städte. Ende 2012 galt Genf mit einem Wert von 1,5 noch als blasen­gefährdet. Seither hat sich in der Calvin-Stadt der Immobilienmarkt jedoch abgekühlt. In Zürich dagegen sind die Hauspreise seit dem Ende der Finanzkrise um 30% gestiegen; das ist gemäß der UBS die zweithöchste Wachstumsrate aller untersuchten Städte.

Trotz dieser Überbewertung sind im internationalen Vergleich in Zürich und Genf Wohnung noch erschwinglich. Um eine Wohnung mit 60 m2 zu kaufen, muss ein Facharbeiter nämlich nur sechs bzw. sieben Jahreslöhne hinblättern. In Hongkong braucht es dazu 22 Jahreslöhne, in London, Paris und Singapur sind es 12 bis 14.
Die komfortable Ausgangslage der Schweizer Immobilienmärkte wird jedoch durch den von der UBS angestellten internationalen Vergleich der Verhältnisse von Mietzinsen und Kaufpreisen relativiert. Dieser zeigt nämlich an, dass in Zürich, Vancouver, Hongkong und in Genf das sogenannte Zinsänderungsrisiko am höchsten ist. Sollten die Hypothekarzinsen stark ansteigen, werden in der Schweiz die Hauspreise demnach stärker fallen als in Paris, London oder New York. Am wenigstens dagegen wird sich ein Anstieg der Zinsen auf die Hauspreise in Chicago, Boston und San Francisco auswirken.

Weltweit zu hohe Bewertungen

Allgemein stellt die UBS in ihrem Report eine Tendenz zu einer immer höheren Bewertung von Immobilien fest. So sind die Preiskorrekturen seit den 80er-Jahren nach einem starken Anstieg immer geringer ausgefallen, dies nachdem zuvor jahrhundertelang die Immobilienpreise inflationsbereinigt stabil geblieben sind.

Der Immobilienmarkt hat sich demnach in den letzten 30 Jahren von der Wirtschaftsentwicklung abgekoppelt. Damit ist auch die Gefahr für das Entstehen einer globalen Immobilienblase gestiegen – mit den entsprechenden Risiken für die Weltwirtschaft.
„Wenn es weltweit zu einer Korrektur kommt, dann sind das schlechte Nachrichten”, sagte Thomas Veraguth (UBS) bei einer Konferenz in Zürich. Die lockere Geldpolitik habe eine Normalisierung der Wohnimmobilienmärkte verhindert und das Risiko lokaler Blasen erhöht, heißt es dazu im Index-Bericht. (APA/sda/red)

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